最近一段时间，国内手游厂商的财报和动态密集放出，几条线索叠在一起看，能大致摸到当下行业的温度。头部三家的节奏各不相同，腰部厂商则普遍在回答同一个问题：爆款之后，谁来接班。
腾讯网易米哈游：节奏各异
腾讯这边，二季度网络游戏收入659亿元，同比增长11%，其中本土市场游戏收入473亿元，国际游戏业务当季收入186亿元。除了账面数字，腾讯的海外存在感也在变强，2026年科隆游戏展上，其展区面积较去年翻倍至700平米，含Level Infinite展区超过1000平米，位置落在商务馆核心区位。参展作品包括《粒粒的小人国》《王者万象棋》《洛克王国：世界》《RUST MOBILE》《动物朋克》等。代理产品方面，《彩虹六号：攻势》二测定档9月15日开服。另外，腾讯以约2.7亿美元出售了韩国手游公司Netmarble约13.41%的股份，持股比例从18.11%降至4.69%。
网易二季度净收入301亿元，同比增长7.9%，游戏及相关增值服务净收入250亿元，同比增长9.7%；同期投资亏损29.53亿元，净利润同比下降18.8%。产品侧的动作更受玩家关注：都市开放世界新作《无限大》（ANANTA）确认2027年1月15日全球同步上线，覆盖PC、PS5和移动端；《燕云十六声》在科隆拿到“最佳移动游戏”奖；《射雕》正式更名为《千里之路》。科隆展台上，网易带去了《无限大》《遗忘之海》《燕云十六声》《漫威争锋》《七日世界》等作品。
米哈游在科隆拿下660平米独立展位，带来五款游戏，并首次公开全新作品《源初之结（Nodus Fall）》，据官方信息为写实奇幻多人共斗方向，采用虚幻5引擎。收入层面，米哈游7月全球收入环比大增71%，《原神》《崩坏：星穹铁道》《绝区零》三款产品接力走高。
腰部厂商：爆款撑起报表，也撑出隐忧
完美世界上半年游戏业务仍处于亏损区间，预计亏损0.5亿至0.9亿元。不过《异环》出海表现值得记一笔：4月底全球公测，覆盖180多个国家，截至6月30日全球累计流水超14亿元，官方渠道占比超过60%，业绩预计从三季度起释放。资本层面，完美世界一个多月内连投6亿元做LP，涉及福州、天津、深圳三只基金，均投向新兴科技领域，另参与AI 3D大模型公司VAST约30亿元融资。
巨人网络的报表则高度依赖单一产品。上半年营收46.89亿元，同比增长182%，归母净利润21.44亿元，同比增长176%，几乎全部靠爆款《超自然行动组》支撑。与此同时，史玉柱相关方两轮减持合计套现约11.43亿元，股价从年初高点回落明显。这种“一款产品定生死”的结构，在当下的市场里并不罕见。
三七互娱上半年归母净利润17.66亿元，同比增长26%，境外收入30.21亿元，占比41.5%。出海产品《Last Asylum: Plague》8月单月收入突破2500万美元，环比增长37%，储备新游二十余款，AI辅助生成广告视频占比超过70%。恺英网络拟间接参股韩国Wemade（娱美德）40.25%股权对应的49%权益，出资约2.98亿美元，继续加深“传奇”IP的绑定与出海布局。中手游上半年亏损收窄约86%，并与极逸人工智能合作推出GamePartner.AI平台，主打从创意到可玩游戏的一键生成，据称已吸引超过300家中小团队。
行业底色：集中度走高，出海与AI成关键词
把视角拉远，上半年国内游戏市场收入1884亿元，同比增长12%，腾讯与网易两家占据约七成份额，市场集中度进一步加剧。出海是另一条主线：上半年中国自研游戏海外收入123.72亿美元，同比增长30.22%，60至70余家中国厂商参展科隆，创下纪录，并包揽“最佳移动游戏”全部五个提名。版号层面，8月发放215款，其中国产209款、进口6款，年内累计1362款，供给端保持相对宽松。
AI也在从概念变成产业要素。科隆开发者大会上，AI相关议题同比增加超过45%，腾讯是唯一参与AI议题分享的中国厂商，分享了GIGA游戏智能体、Motus动画方案等内容。对玩家来说，厂商动态最终会落到产品排期和运营节奏上；对厂商来说，如何在存量竞争里既守住爆款、又找到下一条曲线，才是这份财报季里更值得长期观察的部分。相关产品信息以官方公告为准。
