A股游戏公司半年报分化：增长与承压并存

8月中国手游发行商全球收入榜刚公布不久，行业里另一条线索也值得回头看：随着2026年半年报陆续披露，国内游戏公司的成绩单呈现出相当明显的分化。有人靠一款新品就把营收曲线拉起来，也有人还在为推广费用和产品周期买单。

腾讯、网易：基本盘稳，增量靠新品

从已公开的数据看，腾讯上半年游戏业务营收1301亿元，其中二季度本土市场游戏收入473亿元，同比增长17%。据财经媒体分析，这部分增量主要来自《三角洲行动》《无畏契约》《洛克王国：世界》等产品。网易方面，上半年游戏及相关增值服务净收入507亿元，同比增长8.3%，《梦幻西游》系列、《燕云十六声》《蛋仔派对》是主要的贡献来源。有分析提到，这两家合计占国内游戏市场营收的七成以上，头部集中的格局短期内没有明显松动。

A股阵营：有人翻身，有人承压

A股这边的故事更曲折一些。世纪华通上半年营收221.17亿元，同比增长28.53%，在A股游戏公司中营收规模居前；巨人网络的营收同比增长182%，据披露，增长几乎全部由《超自然行动组》拉动，这款产品的日活跃用户已突破1200万。与之形成对照的是三七互娱，上半年营收72.75亿元，同比下降14.28%，游戏主业出现下滑，净利润的增长主要来自投资浮盈。完美世界则是几家中出现亏损的一家，上半年归母净亏损1.18亿元，公开信息提到，这与《异环》全球公测推广费用的一次性确认等因素有关。

分化背后，是产品周期也是成本账

把这几份财报放在一起看，逻辑其实不算复杂。一款处于上升期的产品，能在半年内改变一家公司的收入结构；而缺少接续产品的厂商，就容易面临青黄不接。同时，买量成本的压力也在上升——市场监管总局已将游戏投流费统一认定为广告费，自2025年10月1日起执行，超出销售收入15%的买量成本需按25%税率补税。对习惯用投放换规模的团队来说，这笔账得重新算。另外，2026年4月起启动了为期半年的互联网广告生态治理行动，二次元、仙侠、恐怖题材广告中的擦边画风与诱导性文案被列为重点监管对象，素材风格和买量素材的合规性也随之被摆上台面。

出海仍然是不少公司的缓冲带。世纪华通上半年外销收入143.08亿元，占总营收比重提升到64.69%，海外市场的分量可见一斑。不过不同公司的出海节奏差异不小，具体表现还要看后续财报与官方披露。

对玩家来说，财报数字的距离感可能有点远，但它某种程度上决定了接下来能看到什么样的产品：预算宽松的团队敢做长线内容，预算收紧的团队则更倾向于稳妥的品类和快速验证的玩法。下半年各家的新品排期与运营节奏如何走，还是以官方公告为准。这份半年报里的分化，大概率还会继续演下去。